BalancerV1是Balancer协议的第一代去中心化自动做市交易所，2020年3月部署于以太坊主网，是DeFi早期极具开创性的DEX，现已被BalancerV2、V3逐步取代，官方不再推荐新建V1流动性池，大部分流动性已经迁移到新版本协议。BalancerV1为非托管模式，无需注册、没有KYC流程，用户连接以太坊钱包即可交易，资产始终保存在用户自身钱包地址当中，智能合约只负责执行兑换与流动性记账，不会永久扣留用户资产。原生治理代币BAL在V1上线数月之后推出，主要用于流动性挖矿奖励和社区治理投票。
它最核心的技术创新就是可自定义权重的多资产AMM池，打破了Uniswap早期只能做50‑50双代币池的局限。BalancerV1单个资金池最多容纳8种代币，创建者可以自由设置每种代币的权重，例如60%ETH、30%USDC、10%WBTC，权重总和等于100%即可，交易公式是恒定乘积模型向多资产、自定义权重场景的扩展形式。池子依靠套利交易自动维持目标权重：当某一类代币价格发生变化，套利者进行兑换，带动池内资产比例回归预设数值，相当于一套链上自动再平衡指数基金。V1架构当中每一个资金池都是独立合约，各自保管自己池中的代币资产，没有统一金库；也正因如此，跨多个池子路由兑换时需要多次代币转账，Gas消耗偏高，资本利用效率较低，这也是后续V2改版的主要原因。
BalancerV1在运营阶段拥有两类主要使用场景。第一类是普通交易者用来兑换以太坊生态内各类ERC‑20代币；第二类是流动性提供者搭建加权多资产池，一方面赚取交易手续费，另一方面拿到BAL挖矿奖励，部分团队直接用加权池搭建去中心化指数产品。在2020年DeFi夏季，大量新项目在BalancerV1建立初始流动性池，一度成为以太坊最重要的流动性基础设施之一。V2发布，项目方和流动性提供者陆续迁出，V1池子的总锁仓量、交易量持续下滑，现存少量老池子深度稀薄，大额兑换滑点很高，已经不适合用来做大额交易。
使用BalancerV1需要认清几类特有风险。第一，多资产加权流动性池同样存在无常损失，权重偏离越大、代币价格波动越剧烈，流动性提供者面临的账面亏损风险越高。每个池子为独立合约，不同池子的安全水平取决于创建者参数设置，早期部分自定义池子参数不合理，容易出现价格失真。合约层面虽然经过审计，但年代久远，后续没有持续维护升级，存在未被发现漏洞的可能性。同时互联网上有不少冒充BalancerV1前端的钓鱼网站，诱导用户钱包授权，窃取资产，访问时应当核对官方前端与合约地址。
放到整个DEX发展历史当中，BalancerV1是现代灵活权重做市机制的起点，首次把多资产组合管理和自动做市交易结合在一起，给后续大量DEX提供设计灵感。不过独立池子架构带来Gas成本、资金效率短板，使其最终被统一金库架构的V2版本替代。如今如果只是研究历史机制，可以查阅BalancerV1相关资料；实际交易和提供流动性优先选择Balancer新版协议或者其他活跃DEX。无论在哪一个去中心化协议进行兑换或者添加流动性，都应当控制投入规模，提前理解滑点、无常损失、合约安全等核心风险之后再参与。
