以太坊代币间相互兑换，俗称链上Swap，指用户在以太坊网络内，将钱包中的一种ERC20代币直接交换为另一种ERC20代币，全程依靠智能合约自动执行，不需要中转成以太坊或者提现到中心化交易所完成交易。这种兑换依托去中心化交易所流动性池运作，也是DeFi生态最基础的功能，和交易所内部的币币交易有着本质区别，很多新手容易将二者混淆。只要两种代币在以太坊主网拥有流动性池，用户连接钱包后就能发起兑换，主流平台会自动计算最优交易路径，部分交易还会通过多个资金池中转完成兑换。
以太坊代币兑换依靠自动做市商机制运行，不存在传统交易所的挂单撮合流程。流动性提供者将两种配对代币存入智能合约形成资金池，合约通过固定算法实时更新兑换汇率，用户兑换代币时，直接和资金池进行资产交换。整个过程资产始终保存在个人加密钱包中，不需要把代币转账至第三方平台托管，交易数据全部记录在以太坊区块链，任何人都可以通过区块浏览器核验交易记录。需要注意兑换操作必须支付以太坊Gas手续费，同时平台会收取少量交易手续费，手续费收益一般分配给提供流动性的参与者。
参与以太坊代币相互兑换，有几个实操层面的关键细节需要留意。首先，首次兑换某类代币前，需要执行授权操作，允许智能合约调用钱包内的代币资产，授权权限设置不当会带来安全隐患；其次兑换存在滑点风险，交易金额越大、资金池流动性越差，滑点损耗越高，用户可以手动设置滑点阈值，超出范围交易将会自动撤销。另外要区分以太坊主网与二层网络，主网Gas成本偏高，二层网络手续费更低，但代币跨层兑换需要借助跨链工具，不能直接互通。不少山寨代币流动性稀薄，大额兑换容易造成价格剧烈波动，普通投资者应当控制单次交易规模。
很多人疑惑代币相互兑换和中心化交易所币币交易的差异，二者最终结果虽然都是更换持仓币种，但风险模式完全不同。交易所币币交易属于链下记账，资产需要交由平台保管，平台承担托管风险；链上代币兑换自主掌控私钥，风险主要来自智能合约漏洞、钓鱼网站以及不合理的滑点设置。兑换功能常被用于调整持仓、参与新项目交互、兑换DeFi协议所需代币，适合想要自主掌控资产的用户，但对于追求极低交易损耗、大额交易的投资者，深度充足的中心化交易市场依旧具备优势。
