代币只有合约没有现货，本质是交易所合约上币与现货上币审核标准相互独立，合约属于衍生品并不需要平台实际持有代币，而现货上线要满足代币托管、充提、流动性、持币分布等多重硬性条件，合约上线不代表未来一定会开通现货交易。很多散户会误以为开通合约就等于拥有对应代币的交易市场，实际上二者完全是两套业务体系，这种情况在热点MEME币、概念新币身上出现频率很高，也是当前币圈衍生品市场比较常见的现象。
上线现货意味着平台要对接代币节点，搭建充提通道，保管用户真实代币资产，还要审核项目代币分配、筹码集中度、合约安全，整体技术和风控成本很高。但永续合约只是一份价格对赌协议，交易所不需要储备真实代币，只需要抓取链上或者第三方行情源作为标记价格，搭配做市商提供盘口流动性就可以直接上线交易，技术门槛大幅降低。同时合约自带杠杆，能够带来更高的手续费、资金费率收入，面对社交媒体热度高涨的币种，交易所会优先上线合约捕捉流量，不需要等待现货全部审核完成。部分时候交易所也会用合约先行的方式测试市场热度，观察交易量、波动率之后，再评估是否推进现货上币流程。
对于普通交易者，只存在合约的代币会出现很多隐性风险。这类币种没有本交易所现货盘，标记价格依赖外部行情来源，如果外部链上或者其他小交易所现货流动性稀薄，合约很容易出现插针、价格失真的情况，少量资金就可以带动行情剧烈震荡，杠杆仓位爆仓概率会显著提升。投资者参与其中自始至终无法真正持有代币，不能提现到个人钱包，只能做多做空赚取差价，即便合约行情持续走高，也没有办法拿到真实代币资产。还要区分一种情况，部分代币在其他小型交易所存在现货，只是头部交易所只开放合约，不要把跨平台的现货流动性等同于当前平台的现货交易权限。
不少投资者会陷入预期误区，看到交易所上线合约，就默认项目后续必然开通现货，但行业内多次出现币种合约长期运行，现货最终直接搁浅的案例。项目方本身资质不达标、筹码高度集中、合约代码存在后门、合规层面存在障碍，都会直接导致现货上线无望，合约仅仅只是投机博弈的工具。项目方也有可能借助合约上线制造利好假象，对外释放即将上线现货的预期，吸引散户进场博弈合约行情，最后现货始终无法落地，热度褪去之后合约流动性快速枯竭，交易者很难离场。
面对只有合约没有现货的代币，交易者需要建立基础甄别思路，首先确认代币链上真实流动性，查询持币地址分布，不要单纯依靠合约盘面热度判断项目价值。交易过程当中降低杠杆倍数，警惕极端插针行情带来的强平风险，不要把合约上线当作项目落地的利好信号。同时需要牢记，合约产品本身只适合短线博弈，不存在代币所有权，不适合做长期价值投资，一旦外部行情源出现故障或者交易所下架合约，手中仓位只能被动平仓，没有其他持有资产的途径。
