永续合约套利最终净收益等于策略带来的毛收益减去全部交易损耗，只计算资金费或者价差收益很容易出现账面盈利，实盘亏损的情况，完整测算要把基差变化、手续费、滑点、持仓过程中双向资金费收支全部纳入运算。市面上常见的套利路径分为期现套利和跨交易所合约对冲套利两种，两套逻辑计算方式并不相同，交易者不能混用公式测算收益，否则会误判机会空间，盲目开仓之后承受不必要的亏损。
期现套利以现货和永续合约对冲为基础，毛收益来自基差收敛的价差收益，叠加持仓周期内累计的资金费用，单次资金费用计算方式为仓位名义价值乘以当期资金费率，主流交易平台每8小时完成一次结算，单日结算三次，将单周期费率乘以三再乘以365，能够得到简易年化收益率。完整测算公式里要扣除现货买卖双边手续费、合约开平仓手续费，订单成交时产生的滑点损耗，同时还要计算基差走阔带来的浮动盈亏。举个简单的例子，名义持仓价值一万USDT，永续合约资金费率为正0.06%每八小时，持仓完整度过三个结算周期，毛资金费收入为18USDT，如果双边开平仓手续费合计0.2%，滑点合计0.08%，基差出现0.1%的反向变动，最终实际收益会被大幅压缩，甚至由盈转亏。这里需要留意，只有持仓保留到结算时点才会划转资金费用，中途平仓无法拿到当期资金费，测算持仓收益必须规划完整的结算周期。
跨交易所永续合约对冲套利依靠两个平台同标的合约价差收敛赚取差价，同时两边仓位各自承担资金费用，净资金收益等于多头仓位收取或者付出的资金费，加上空头仓位对应的资金费收支。计算毛利润只需要用入场价差减去离场价差，乘以仓位名义价值，成本项包含两个交易所开仓、平仓四笔订单产生的手续费，两边盘口成交带来的滑点，部分去中心化合约平台还要额外计入网络手续费。很多交易者只看到瞬时价差，忽略价差可能持续扩大，即便做好多空对冲，账户保证金占用会随之提升，高杠杆状态下极端行情依旧存在爆仓隐患。测算潜在收益时，不能只截取瞬时价差，要预留价差反向变动的容错空间，算出盈亏平衡点，只有价差空间高于全部综合成本，这笔套利机会才具备操作价值。
在实盘运算过程中还有几个容易被忽略的细节会改变最终收益结果。标记价格和最新成交价格存在小幅偏差，资金费用按照标记价格核算，价差盈亏以实际成交价格计算，两套价格体系会产生细微差值，大额仓位下差值会被放大。不同平台资金费率结算周期并不完全统一，部分去中心化永续合约按小时结算，中心化平台大多八小时结算一次，跨周期套利不能直接套用相同的年化换算公式。杠杆会改变保证金占用比例，但不会改变资金费的计算基数，资金费用始终按照仓位名义价值核算，并非保证金金额，不少新手以保证金数值计算资金费，最终算出的收益完全失真。另外费率会实时更新，预估费率不等于最终结算费率，开仓前算出的理论收益仅作为参考，持仓途中费率反转会直接改变资金费收支方向。
想要精准测算收益，交易者应当分开核算价差收益与资金费收益，再统一扣除所有显性以及隐性成本，得出真实可落地的利润。不要单纯依靠简易年化收益率判定机会优劣，短时间的高费率往往难以长期维持，持仓时间拉长后费率回落，前期测算的高收益就会快速缩水。同时做好压力测算，模拟基差走阔、费率反转、滑点超出预期等情景，算出最坏情形下账户的亏损幅度，匹配自身风险承受能力之后再执行交易。套利不等于零风险交易，完整的计算逻辑，既是算出潜在利润的工具，也是用来识别高风险陷阱的标尺。
